外資投資機(jī)構(gòu)之所以能夠獲得高額收益,除了他們具有早期挖掘、中期培育、后期支持那些具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)的專業(yè)能力外,一個很重要的原因就是他們往往以長期的眼光來看待投資,懂得取得較高回報(bào)的投資大多需要耐心,而不計(jì)較一時得失。
2014年5月7日,阿里巴巴集團(tuán)向美國證券交易委員會(SEC)遞交了IPO招股說明書。從招股說明書來看,阿里巴巴背后的投資人主要是外資:馬云僅持股8.9%,日本軟銀集團(tuán)持股34.4%,雅虎持股22.6%,兩家境外機(jī)構(gòu)合計(jì)持股高達(dá)57%。為此,中國航油前總裁陳九霖撰文認(rèn)為,這是馬云的悲哀?互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在給外國人打工。
數(shù)據(jù)顯示,日本軟銀在阿里巴巴發(fā)展早期為其注入兩筆風(fēng)險投資:2000年2000萬美元,2004年6000萬美元。即使取可能的市值中間值2000億美元計(jì)算,軟銀所持股票價值就高達(dá)668億美元,投資回報(bào)率高達(dá)835倍。
外國投資人賺取如此高額回報(bào),難免讓國內(nèi)投資人(包括不少知名投資人)羨慕嫉妒恨。但事實(shí)上,阿里巴巴集團(tuán)的情況并不是個例,中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭中,騰訊、百度、新浪基本都是由外資控股。在創(chuàng)立和成長過程中,他們沒有得到國內(nèi)投資人的多少支持,以致最后它們都不得不“為外國人打工”。在金融領(lǐng)域,也存在類似情況,引入的外資戰(zhàn)略投資者雖然持股比例受到限制,但所持股份大多為中資銀行上市前或上市時配售獲得,成本極低,即使拋售時機(jī)并未選擇恰當(dāng),亦賺得盆滿缽滿。
而在二級市場上,外資投資機(jī)構(gòu)也往往以眼光精準(zhǔn)而引發(fā)稱贊。盡管A股近年來表現(xiàn)不佳,但以QFII為首的外資機(jī)構(gòu)卻多次演繹了完美的“抄底”大戲。無論是2005年還是2008年、2012年,越是A股市場低迷時,QFII申請資格和投資額度積極性反而越高,最終收益頗豐。
筆者認(rèn)為,外資投資機(jī)構(gòu)之所以能夠獲得高額收益,除了他們具有早期挖掘、中期培育、后期支持那些具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)的專業(yè)能力外,一個很重要的原因就是他們往往以長期的眼光來看待投資,懂得取得較高回報(bào)的投資大多需要耐心,而不計(jì)較一時得失。例如,著名投資人巴菲特一直奉行的六大投資原則之一就是“長期投資”,他的單個項(xiàng)目平均投資周期都在八年以上,最少的也有個三年五載。
對于大多數(shù)的中資投資機(jī)構(gòu),研究人士的評論多為“太過急功近利,他們大多是希望今天結(jié)婚,明天就抱上個金娃娃?!绷硗?,由于當(dāng)前多數(shù)中資投資機(jī)構(gòu)缺乏差異化,投資目光多集中于熱點(diǎn)行業(yè)、熱點(diǎn)項(xiàng)目,而這種急功近利,也讓行業(yè)中的競爭行為毫無必要地增加了。再加上創(chuàng)業(yè)板和中小板的高估值使得投資機(jī)構(gòu)更傾向于擬上市投資謀求短期收益,而非依賴企業(yè)成長獲得投資收益。
外資私募股權(quán)投資基金在中國是一個強(qiáng)大的財(cái)團(tuán)并隨時準(zhǔn)備進(jìn)行更多讓人嘆為觀止的資本運(yùn)作,他們雖然很多時候或許面臨著“水土不服”問題但是卻是在基金運(yùn)營管理、資源整合和杠桿運(yùn)用等資本運(yùn)作方式上的鼻祖。隨著我國資本市場的進(jìn)一步放開,創(chuàng)新性的金融模式的探索與發(fā)展也勢在必行,中資投資機(jī)構(gòu)更應(yīng)當(dāng)取長補(bǔ)短,回歸投資本原,通過專業(yè)化實(shí)現(xiàn)理性發(fā)展。
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