美聯(lián)儲降息25個點

北京時間周四凌晨兩點，美聯(lián)儲如期宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1.75%-2.00%，這是今年以來的第二次降息。值得一提的是，此次降息25個基點的決定遭到了10位有投票權(quán)的決策者中三位的反對，突顯出美聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧。美聯(lián)儲同時公布的點陣圖也顯示，政策制定者對是否采取進一步的寬松行動存在分歧。美聯(lián)儲點陣圖顯示10名委員認為2019年不會再降息，只有7名委員認為還將降息一次。此外，點陣圖顯示2020年預期沒有降息，2021年和2022年各有一次降息。

美聯(lián)儲政策聲明指出，將繼續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟形勢，并采取適當行動以維持美國經(jīng)濟擴張。就業(yè)增長穩(wěn)定，失業(yè)率保持在低位。勞動力市場保持強勁，經(jīng)濟增長溫和。家庭支出強勁，投資和出口有所走弱。

分析人士指出，美聯(lián)儲隔夜的降息行動，無疑再度被市場解讀為“鷹派降息”。美聯(lián)儲對利率政策的分歧可能讓投資者警惕，感到未來利率形勢更不明朗。而市場反應也無疑證實了這一點，隔夜利率決議發(fā)布后美股和黃金短線跳水，國際金價盤中重挫近30美元，美元指數(shù)則跳漲至98.60一線。

值得一提的是，美國總統(tǒng)特朗普也在美聯(lián)儲決議后于社交媒體上再度批評聯(lián)儲，稱降息幅度不足，“美聯(lián)儲再一次失敗”。特朗普還抨擊鮑威爾，稱他“沒‘膽量’、沒道理、沒遠見!”

美聯(lián)儲決議回顧：盤點美聯(lián)儲政策聲明的細微變化

以下為聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在7月30-31日貨幣政策會議后發(fā)布的聲明全文及變化：

自聯(lián)邦公開市場委員會7月份(6月份)會議以來收到的信息顯示，勞動力市場依然強勁，經(jīng)濟活動持續(xù)以溫和的速度增長。近幾個月平均就業(yè)增長穩(wěn)健，失業(yè)率仍然在低位。盡管家庭支出一直在強勁增長，但企業(yè)固定投資和出口已經(jīng)趨弱(盡管家庭支出增長相比今年早些時候出現(xiàn)回升，但企業(yè)固定投資增長一直疲軟)。以12個月為基礎(chǔ)的指標看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率正運行于2%以下。基于市場的通脹補償指標仍位于低位，基于調(diào)查的較長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

為履行其法定職責，委員會尋求促進充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。鑒于全球經(jīng)濟發(fā)展對經(jīng)濟前景的影響以及低迷通脹的壓力，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標范圍下調(diào)至1.75-2%(2.00-2.25%)。這一舉措支持了委員會的觀點，即經(jīng)濟活動的持續(xù)擴張、強勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性仍存。隨著勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標，委員會審視聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的未來路徑，委員會將持續(xù)關(guān)注最新信息對經(jīng)濟前景的影響，并將采取適當措施來維持經(jīng)濟的擴張。

在確定聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間未來的調(diào)整時機和幅度時，委員會將評估已實現(xiàn)的和預期的經(jīng)濟形勢與其充分就業(yè)目標以及對稱性2%通脹目標的對比情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動力市場狀況的指標，通脹壓力與通脹預期指標，以及金融和國際動態(tài)的數(shù)據(jù)。

投票贊成美聯(lián)儲貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯(lián)儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、副主席克拉里達、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、金融監(jiān)管副主席夸爾斯。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德投票反對，他傾向在此次會議上降息至1.5-1.75%(新增)，堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治和波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫也投票反對，他們在此次會議上更傾向于維持聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間在2.00-2.25%。

利率點陣圖顯示：美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿分歧加劇

美聯(lián)儲官員對未來利率預期的最新點陣圖顯示，2019年底聯(lián)邦基金利率中值料為1.9%(6月預計為2.4%)，2020年底中性利率中值料為1.9%(前次料為2.1%)，2021年底中性利率中值料為2.1%(前次料為2.4%)，但更長周期的中性聯(lián)邦基金利率中值料為2.5%，與上次預期一致。

FOMC官員們在美聯(lián)儲是否需要進一步寬松方面存在意見分歧。17位提供預測的官員中，有7人預計今年底以前還會再降息一次，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至1.5%-1.75%，意見屬于“少數(shù)派”。另有5位官員支持今日降息后年內(nèi)不再降息，還有5人傾向于7月時更高的利率目標區(qū)間。

點陣圖顯示，2019年余下時間和2020年都預期不會再降息，而且沒有一位官員預計，此后直到2022年會進一步降息，即沒有官員預計2022年之前美聯(lián)儲會降息至1.625%下方。

反倒有部分官員預計，最快2020年利率會再度攀升。官員預期的中位值顯示，到2022年利率將累計回升50個基點，即有兩次25個基點的加息。

美聯(lián)儲還公布了季度經(jīng)濟預測，上調(diào)今年和后年的美國GDP增速預期，保持未來三年通脹率預期不變，并小幅上調(diào)今年失業(yè)率預期。除了對今年GDP預期外，其他都符合市場預測。

預計2019年美國GDP增長2.2%，高于6月預期的2.1%;對2020年GDP增速預期保持在2.0%，預計2021年GDP增長1.9%，高于前次預期的1.8%;預計更長周期增長保持不變在1.9%。

預計2019年P(guān)CE通脹率為1.5%，2020年料為1.9%，2021年料為2.0%，更長周期料為2.0%。預計2019年核心PCE通脹率為1.8%，2020年料為1.9%，2021年料為2.0%，均與6月預期持平。

預計2019年失業(yè)率為3.7%，高于6月預計的3.6%;預計2020年料為3.7%，2021年料為3.8%，更長周期料為4.2%，均與6月預期持平。

鮑威爾新聞發(fā)布會鷹鴿交織新詞“有機擴表”隆重登場

美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上指出，美國經(jīng)濟前景“良好”，稱決定降息是為了“防范當前的風險”，包括全球經(jīng)濟增長疲弱和貿(mào)易緊張局勢再度抬頭。

“如果經(jīng)濟真的出現(xiàn)下滑，那么更多次連續(xù)降息可能是適當?shù)模彼谡邲Q定公布后的記者會上表示。

但是，鮑威爾表示，“我們認為我們現(xiàn)在面臨的情況是可以通過適度調(diào)整聯(lián)邦基金利率解決的，是應該解決的，”他指出美國就業(yè)市場強勁，通脹可能回升至美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標。

“我們將高度依賴數(shù)據(jù)...我們沒有預設(shè)的路徑，我們將逐次會議做出利率決定，”鮑威爾說，并補充稱，“當我們認為我們已經(jīng)做得足夠的時候，”美聯(lián)儲將會停止降息。

鮑威爾本人沒有直接提及“周期中部的調(diào)整”(mid-cycle adjustment)一詞，7月FOMC會后他曾使用了這個詞語，被市場認為是“鷹派降息”。本次記者會上他也被問及這一問題，他強調(diào)，美聯(lián)儲將高度依賴數(shù)據(jù)做出決策，也沒有處在一個預設(shè)的利率路徑中，“美聯(lián)儲已經(jīng)三番五次轉(zhuǎn)變貨幣政策，以支持經(jīng)濟，未來還將根據(jù)風險的演變而采取行動?！?

鮑威爾還開口談及擴大資產(chǎn)負債表的問題，鮑威爾表示，美聯(lián)儲將會重新討論何時擴大資產(chǎn)負債表的問題。由于經(jīng)濟存在實際的不確定性，擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模的時間有可能比預期的更早。

值得注意的是，鮑威爾今日發(fā)布會新鮮關(guān)鍵詞為“有機”(Organic)，鮑威爾在提到擴大資產(chǎn)負債表的時候，兩次提到了有機擴表。有市場人士指出，美聯(lián)儲或表示擴表行動將以“溫和健康”的狀態(tài)開展。

美元飆升黃金暴跌!降息夜金融市場“乾坤顛倒”

盡管此次美聯(lián)儲再度作出了降息的決定，但由于聯(lián)儲官員們對未來寬松政策的路徑無法達成共識，且點陣圖暗示今年不會再降息，此次決議顯然被投資者視為“鷹派降息”。美聯(lián)儲聲明發(fā)布后，美股上演過山車行情，黃金跳水，美元沖高，短期美債收益率大漲。

在美聯(lián)儲公布利率決定后，美元兌日元觸及日高。下午交易中段，美元兌日元上漲0.2%，至108.35，略低于隔夜測試的七周高點108.37。美元指數(shù)上漲0.2%，報98.49。歐元跌0.3%，至1.1031美元。

以美元計價的現(xiàn)貨黃金在降息決議公布后短線跳水逾10美元，跌破1500美元整數(shù)關(guān)口;鮑威爾記者會期間進一步跌破1490美元/盎司，較日高跌近30美元。

美國股市標普500指數(shù)周三小幅收高，不過盤中經(jīng)歷了劇烈的過山車行情。道瓊工業(yè)指數(shù)上漲0.13%，收報27147.08點;標普500指數(shù)微幅收升0.03%，報3006.73點。納斯達克指數(shù)下跌0.11%，報8177.39點。

在債市方面，美國公債收益率上升，收益率曲線在美聯(lián)儲今年第二次降息，但暗示未來可能不會進一步降息后趨平。兩年期公債收益率從美聯(lián)儲聲明前的1.680%升至1.758%。指標10年期公債收益率從1.750%升至1.793%。兩年期和10年期公債收益率差由美聯(lián)儲聲明出爐前的7個基點降至3個基點。

芝加哥商交所CME的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，交易員們預計，美聯(lián)儲10月FOMC會議“按兵不動”的可能性為55.1%，一個月前僅為16.2%;降息25個基點的可能性為44.9%，高于一天前的20.7%，但一個月前超過66%。預期今年再降息一次的市場人士超過了再降息兩次的比例。

機構(gòu)點評：美聯(lián)儲聲明比預期更加鷹派

渣打銀行新興市場宏觀策略師Ilya Gofshteyn表示，一些市場參與者本來預計在本次會議之后美聯(lián)儲有更明顯的進一步放松政策的信號。美聯(lián)儲缺乏緊迫性，這可能使得新興市場投資者認為收益率利差將使得美元繼續(xù)受到支撐并使新興市場貨幣進一步承壓。美聯(lián)儲主席鮑威爾總體的基調(diào)與貨幣政策聲明相似，即使出現(xiàn)下行風險，美聯(lián)儲也不準備承諾更多的寬松政策。

三菱日聯(lián)首席金融經(jīng)濟學家Chris Rupkey指出，只要美國經(jīng)濟穩(wěn)固的情況繼續(xù)維持，美聯(lián)儲進行今年第三次降息的可能性就會開始大幅下降。美聯(lián)儲將止步于此，除非貿(mào)易摩擦方面的不確定性使得美國經(jīng)濟再度惡化。

紐約梅隆銀行市場策略師Lale Akoner稱，市場呼吁美聯(lián)儲進行更大幅度降息，美聯(lián)儲降息25個基點之后美指走強，給新興市場帶來了壓力。美指可能會因美聯(lián)儲在降息上的謹慎行動繼續(xù)顯示出走強傾向，任何進一步走高都將使得新興市場承壓。

富國銀行外匯策略師Brendan Mckenna表示，本周許多新興市場貨幣的走強與市場對更加激進的美聯(lián)儲寬松政策的期待有關(guān)。但點陣圖顯示美聯(lián)儲委員認為今明兩年都不會再降息，這比市場預期的要更加鷹派。新興市場貨幣回吐一些漲幅將不會令人意外。

全球最大資管機構(gòu)貝萊德認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾回避了“大家都在問的主要問題，那就是給我們一些有關(guān)是否還會再降息的指引”。豐業(yè)銀行認為，除非經(jīng)濟轉(zhuǎn)向下行，此番美聯(lián)儲降息可能是美國政策寬松的最后一次，美元/日元有望擴大漲勢，上測109關(guān)口。

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