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        三季報引發(fā)投行褒貶不一 聯(lián)通欲借iPhone迎拐點

        發(fā)布時間:  2012/6/16 20:13:51

            中國聯(lián)通從10月份開始正式商用的3G業(yè)務(wù)和剛剛發(fā)售的iPhone手機將成為聯(lián)通第四季度業(yè)績的主要拉動因素。分析人士認(rèn)為,度過季度盈利拐點后,聯(lián)通將擺脫“震蕩”走勢,趨勢性走強

          三季度財報低于預(yù)期的中國聯(lián)通,并未影響到資本市場上,11月2日在港股市場低開后慢步反彈。就在上周末,中國聯(lián)通紅籌公司發(fā)布了前三季度的業(yè)績。雖然其盈利較去年同期有較大幅度提升,但仍低于另外兩家國內(nèi)運營商,其凈利只為同期中國移動凈利潤的11%左右。

          分析人士認(rèn)為,中國聯(lián)通從10月份開始正式商用的3G業(yè)務(wù)和剛剛發(fā)售的iPhone手機將成為聯(lián)通第四季度業(yè)績的主要拉動因素,不過在3G業(yè)務(wù)上的激烈競爭,在未來會給三家運營商都帶來前所未有的市場競爭壓力。

          財報低于預(yù)期

          僅從三大運營商財報的表面數(shù)字看,電信運營格局仍然呈現(xiàn)中國移動獨大的局面,但其中一些變化正在悄然發(fā)生。

          財報顯示,中國聯(lián)通前三季度實現(xiàn)總收入1149.3億元,實現(xiàn)凈利潤93.4億元,與去年同期相比增長了33.6%也為聯(lián)通去年全年凈利潤的119.3%。即便如此,在國內(nèi)的三家運營商中,聯(lián)通的凈利水平仍然最低,同期中國移動的凈利潤為839.35億元,聯(lián)通凈利水平為其11.1%。

          至此看來,三家運營商第三季度報告呈現(xiàn)出中移動微增,中電信、中聯(lián)通下降的局面。

          不過,也有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,三大運營商三季報利潤統(tǒng)計的短期性和優(yōu)劣勢放大效應(yīng)都相當(dāng)明顯,特別是中電信、中聯(lián)通今年都面臨著大幅擴建移動網(wǎng)絡(luò)的情況,肯定短期內(nèi)對利潤有很大影響,相比之下,營業(yè)收入統(tǒng)計才能夠更好地表現(xiàn)運營商真正實力。

          與此同時,中國聯(lián)通的移動用戶新增量雖然弱于同期業(yè)績,但最新月份寬帶用戶增長則表現(xiàn)強勁。此外,中國聯(lián)通的移動電話用戶和收入頗具增長潛力,而固定電話業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小。分析師稱,若客戶收入動力出現(xiàn),中國聯(lián)通的盈利預(yù)期可能被進一步調(diào)高。

          投行褒貶不一

          就在中聯(lián)通發(fā)布財報后不久,高盛發(fā)表報告稱,給予聯(lián)通確信買入評級,并仍列為最看好中資電信股,理由是隨著3G業(yè)務(wù)的推出,未來的上升潛力最大;目標(biāo)價13.5港元,比市價溢價35%。

          高盛指出,中國聯(lián)通甚至能夠在3G業(yè)務(wù)于10月1日正式商用之前就能夠在第三季度實現(xiàn)移動服務(wù)收入的雙位數(shù)增長,這一點令人安心。投資者仍將關(guān)注聯(lián)通未來幾個季度的移動業(yè)務(wù)收入和用戶增長趨勢(聯(lián)通將在11月20日開始公布3G用戶數(shù)據(jù));相信若3G用戶增長數(shù)據(jù)強勁,將進一步增強市場對于聯(lián)通繼續(xù)提高收入份額的信心。

          國信證券也認(rèn)為中聯(lián)通四季度用戶數(shù)將推高股價,維持“推薦”評級。國信證券認(rèn)為,09年前三季度GSM用戶ARPU值為41.6元,寬帶用戶ARPU值為59.5元,MOU值251.3分鐘。前三季度ARPU值基本平穩(wěn),MOU值持續(xù)改善,顯示出中聯(lián)通的移動通信業(yè)務(wù)在重組融合及增加投入后,正在不斷提升改善。

          德銀認(rèn)為,聯(lián)通第三季度的業(yè)績低于預(yù)期,有可能落后全年預(yù)測的進度,經(jīng)營利潤率顯著下跌,純利已連續(xù)第三個季度向下,只有平均消費(APRU)較佳;第四季度看來只會更具挑戰(zhàn)性,因此維持中國聯(lián)通“沽售”評級,目標(biāo)僅7.5港元。

          交銀國際持同樣看法,維持中國聯(lián)通7元的目標(biāo)價以及“沽售”的投資評級。交銀國際表示,聯(lián)通09年9月6日與西班牙電信簽訂10億美元的相互投資協(xié)議,至前三季度止因西班牙電信股價的上升而確認(rèn)的衍生金融工具公允價值未實現(xiàn)盈利約9.6億元,成為三季報業(yè)績增長的重要原因。而固定業(yè)務(wù)依舊疲弱。我們認(rèn)為業(yè)績下滑趨勢短期難以扭轉(zhuǎn),3G資費以及iPhone的定價有過高的嫌疑,維持7元的目標(biāo)價以及“沽出”的投資評級。

          股價有望結(jié)束盤整,進入上行通道

          據(jù)業(yè)內(nèi)咨詢公司統(tǒng)計,截至“十一”3G手機銷量已突破100萬部,預(yù)測09年全年3G手機銷量將達(dá)560萬部。

          與此同時,由于iPhone價格較高及3G手機鋪貨比例較低,聯(lián)通3G用戶發(fā)展正溫和啟動。報告認(rèn)為,隨著3G資費逐步下調(diào)、銷售渠道不斷豐富、行業(yè)集體予以推進,聯(lián)通3G新增用戶在年內(nèi)余下數(shù)月中將加速增長,全年規(guī)模達(dá)到250—300萬戶的可能性較大。

          實際上,10月30日聯(lián)通正式發(fā)售iPhone手機成為最大利好。iPhone手機在全球上市兩年以來累計銷售已經(jīng)達(dá)到3000萬臺。

          聯(lián)通總經(jīng)理陸益民近日則表示:“3G正式商用一個月以來,用戶已突破100萬戶”,這一用戶數(shù)據(jù)驗證了我們的前期判斷。未來數(shù)月隨著銷售渠道不斷豐富、行業(yè)集體予以推進,聯(lián)通3G新增用戶將加速增長,全年規(guī)模達(dá)到300萬戶的可能性較大。

          國信證券建議,未來一到兩個季度波段操作,直至度過季度盈利拐點后,聯(lián)通將擺脫“振蕩”走勢,趨勢性走強。慶億恩成立13年,感恩回饋廣大客戶,特價推出:
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