正巧也是在5月份，余額寶的7天年化收益跌破了5%。近日天弘基金公布的數(shù)據(jù)顯示，余額寶5月11日的7日年化收益率為4.985%，首次跌破了5%，12日又再度下降至4.969%，已經(jīng)是連續(xù)第七天下跌，讓一些擁躉們頗為失望。

貨幣基金本質(zhì)決定

融道網(wǎng)創(chuàng)始人&CEO周漢表示，余額寶的創(chuàng)新其實(shí)主要是在渠道和用戶體驗(yàn)上，因此在短期內(nèi)獲得了廣大小額理財(cái)用戶們的支持，而在本質(zhì)上，它仍然是一支貨幣基金，要遵循這個(gè)市場(chǎng)的普遍價(jià)值規(guī)律。

從行業(yè)水平來(lái)看，2013年收益率排名前十的貨幣基金中，最高工銀瑞信貨幣凈值增長(zhǎng)率也不過(guò)為4.38%；排名前5的南方現(xiàn)金增利A、華夏現(xiàn)金增利A、華夏貨幣A、萬(wàn)家貨幣A，凈值則分別增長(zhǎng)了4.36%、4.32%、4.28%、4.22%的收益，排名第十的易方達(dá)貨幣A則為 4.17%。而2013年61只貨幣基金的平均收益率更是只有3.86%。

如果從成立之日時(shí)算起，余額寶截至2013年年底，半年多的時(shí)間收益率為2.8724%，已經(jīng)算相當(dāng)不錯(cuò)的收益率了，而要求7日年化收益率長(zhǎng)時(shí)間保持5%以上，本來(lái)就不是一種正常、合理的要求。只不過(guò)對(duì)于余額寶的投資者們來(lái)說(shuō)，由于之前被百度百發(fā)8%的年化收益率吊高了胃口，所以才會(huì)導(dǎo)致“破五”后巨大的心理落差。

市場(chǎng)資金需求面較為寬松

其實(shí)決定貨幣基金短期的年化收益率的重要因素還是市場(chǎng)資金的需求，眾所周知，在中國(guó)銀行有存貸比的考核要求，因此每到月末、季末和年末，銀行對(duì)于短期資金的需求很大，導(dǎo)致這一時(shí)期銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)爆漲，去年6月20日，融夜拆借利率曾經(jīng)到達(dá)過(guò)13.4440%。而在今年4月Shibor隔夜拆借利率基本維持在2-2.5%左右,總體市場(chǎng)流動(dòng)性仍較爲(wèi)寬松。

而一向高高在上的民間借貸利率也開(kāi)始下降，根據(jù)對(duì)溫州地區(qū)382個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：今年4月份，溫州地區(qū)民間融資綜合利率指數(shù)為20.18%（相當(dāng)于月息1分68），環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期相比，下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，“高利貸”已經(jīng)不能再稱之為高利貸。

而在理財(cái)市場(chǎng)上，5%以上的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比小幅下降。4月大部分互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)産品收益率已經(jīng)降到5%以下，在這種情況下，余額寶自然難以做到獨(dú)善其身。

融道網(wǎng)創(chuàng)始人&CEO周漢指出，可以預(yù)見(jiàn)的是，到6月底市場(chǎng)的資金面又將開(kāi)始緊張，這時(shí)余寶額在一周年之際，7天年化收益率應(yīng)該可以再度回到5%甚至6%以上。

“寶寶”吸金能力減弱

余額寶的資金虹吸效應(yīng)，令一些銀行和互聯(lián)網(wǎng)大佬分外眼紅，頻頻推出類(lèi)似理財(cái)產(chǎn)品，如騰訊推出了理財(cái)通、百度推出了“百賺”“百發(fā)”、網(wǎng)易的現(xiàn)金寶，興業(yè)銀行推出的掌柜錢(qián)包、中國(guó)銀行推出的活期寶、交通銀行推出的快溢通、平安銀行推出了平安贏、民生銀行推出的如意寶等等，類(lèi)似余額寶產(chǎn)品的增多，給一些投資理財(cái)者更多選擇的空間的同時(shí)，也使得資金開(kāi)始分流，單個(gè)“寶寶”的吸金能力開(kāi)始下降，影響了此類(lèi)產(chǎn)品和銀行談判的籌碼。

再加上2月25日，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)會(huì)議研究銀行存款自律規(guī)范的措施，會(huì)上提出考慮由協(xié)會(huì)出臺(tái)相關(guān)自律規(guī)范文件，將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，目前已經(jīng)有三家國(guó)有大型商業(yè)銀行總行不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類(lèi)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行協(xié)議存款交易，使得余額寶無(wú)法再?gòu)倪@些銀行獲得高息；同時(shí)，有不少銀行也推出了自己的寶類(lèi)產(chǎn)品，在這種情況下，與其給余額寶轉(zhuǎn)一道手，還不如自己以高息直接吸收公眾存款。這樣相當(dāng)于斷了余額寶的后路，收益率降低也是必然。

天弘的管理問(wèn)題

當(dāng)然，作為貨幣基金，收益也取決于管理者的水平。天弘基金的管理水平在基金中并不突出。在基金業(yè)上一輪景氣高峰的2007年，天弘基金收入僅為3740.33萬(wàn)元，盈利885.45萬(wàn)元。而2010年后更是連續(xù)虧損，2010年為1436.69萬(wàn)元，2011年虧損2015萬(wàn)元，2012年虧損1535萬(wàn)元，2013年雖然虧損大幅收窄，也虧了243.93萬(wàn)元。

雖然天弘方面稱，在與阿里合作后采用了有大數(shù)據(jù)分析模式，可以精確分析用戶的申購(gòu)和贖回規(guī)律，如受到每個(gè)月初發(fā)工資、月末還信用卡、淘寶大促、網(wǎng)購(gòu)高峰時(shí)期都會(huì)對(duì)基金的申贖造成的明顯影響，可以在操作上進(jìn)行 精確制導(dǎo) ，實(shí)現(xiàn)余額寶資產(chǎn)配置期限和收益達(dá)到最佳匹配狀態(tài)。但是畢竟今年3月，余額寶盤(pán)子已經(jīng)達(dá)到5000億，躋身全球十大貨幣基金中的第七位，基金盤(pán)子越大，管理起來(lái)越是困難。顯然能夠做到如此之大的規(guī)模，不管是阿里還是天弘都沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到，當(dāng)時(shí)開(kāi)發(fā)的大數(shù)據(jù)模式是否適用、能否跟得上基金規(guī)模的增長(zhǎng)？也許收益率的下降回答了這個(gè)問(wèn)題。

余額寶破5，從一定程度上，讓互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的光環(huán)，網(wǎng)絡(luò)的歸網(wǎng)絡(luò)，金融的歸金融。

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