一、港交所和阿里的利益是高度一致的

這次輿論中極為不正常的一點(diǎn)是把阿里和港交所擺在了對(duì)立的兩面，而雙方釋放的訊息也一定程度上擾亂了大家的看法。實(shí)際上，阿里巴巴和港交所二者的利益是高度一致的。

1、對(duì)作為上市公司的港交所而言：阿里巴巴上市能獲得一筆不菲的收入，對(duì)港交所的股價(jià)是有幫助的，能最大化利于于港交所的股東，畢竟資本是逐利的。

2、對(duì)作為證券交易所的港交所而言：阿里巴巴上市有助于香港互聯(lián)網(wǎng)上市氛圍的建立，BAT中如果兩大巨頭香港上市，那么以后的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司的首選地就不一定是納斯達(dá)克了。最后有助于其奪回失去兩年多的全球IPO第一的市場(chǎng)地位。

所以，阿里巴巴赴港上市對(duì)港交所是相當(dāng)有利的，或者說(shuō)是利遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊的。

二、為什么表面上阿里與港交所劍拔弩張？

既然阿里與港交所的利益是高度一致的，那么為什么表面看起來(lái)雙方頗有劍拔弩張之勢(shì)？這是因?yàn)楦劢凰p重身份的特殊性。

1、港交所運(yùn)動(dòng)員與裁判的雙重身份合理嗎？

港交所既是上市公司，又是證券交易所，這樣合理嗎？嘿嘿，在天朝公檢法一家都是合理的，港交所這個(gè)也是合理的。正因?yàn)楦劢凰且患疑鲜泄?，其信息公開(kāi)的制度正符合了其作為一家第三方證券交易所的要求，且其履行第三方證券交易所公平、公開(kāi)、公正的準(zhǔn)則也恰恰有助于其作為一家上市公司的價(jià)值提升。從這個(gè)角度看，這種雙重身份是有合理性的。

2、港交所的矛盾

作為一家香港政府作為大股東的第三方機(jī)構(gòu)，港交所需要對(duì)香港金融制度負(fù)責(zé)。同時(shí)，顯然港交所還要對(duì)上市公司股東負(fù)責(zé)，雖然香港政府是其大股東之一，但其他國(guó)際投行（摩根、花旗等）也是大股東，他們顯然不愿意放棄阿里這次上市帶來(lái)的利益。于是港交所最好的結(jié)果就是在不觸及香港制度政策的前提下讓阿里巴巴上市，但顯然輿論沒(méi)有放過(guò)阿里巴巴，壓力貌似在阿里這邊，其實(shí)也在港交所這邊，現(xiàn)實(shí)完全不像港交所說(shuō)的那么自如，這至少是一個(gè)“艱難的決定”。

3、所以，之所以表面上二者劍拔弩張，其實(shí)這是港交所故意擺出的姿態(tài)，只有這樣才能向香港政府交代，只有這樣才能向民眾與媒體交代，但這樣顯然不能向那些逐利的股東們交代。且聽(tīng)我繼續(xù)分析。

對(duì)港交所來(lái)說(shuō)，最好的結(jié)果是阿里在香港上市，且在制度政策上圓滿解決合伙人制度引起的爭(zhēng)議，因?yàn)檫@最符合二者的利益。港交所其實(shí)努力過(guò)，我更覺(jué)得李小加的那篇文章是在跟外界放聲，想引起外界的討論，最后在外界的鼓勵(lì)下港交所修改一下上市制度，最后合家歡樂(lè)，而可惜的是阿里巴巴和馬云、或者說(shuō)內(nèi)地企業(yè)在港的印像實(shí)在不好，輿論幾乎沒(méi)給任何關(guān)于制度更改的討論空間。

三、阿里這次為什么在輿論中不占上風(fēng)？

給外界的印象，阿里的公關(guān)團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力是驚人的，但這次明顯力不從心，因?yàn)榘⒗镞@次上市不管是天時(shí)地利人和通通不占優(yōu)勢(shì)。

1、造神的破滅

在創(chuàng)業(yè)初期，馬云的自我標(biāo)榜可以和對(duì)舊制度的革新是被人尊敬的，人們本能支持和同情革新者，但這次對(duì)香港上市制度的挑戰(zhàn)顯然不像原來(lái)在內(nèi)地那么令人信服。因?yàn)檫@里是制度完善的香港，而不是遍地權(quán)利尋租的內(nèi)地。你在內(nèi)地這么做，顯然可以高舉創(chuàng)新者的大旗，且不乏支持者，但你跑到香港去質(zhì)疑人家的制度不夠創(chuàng)新，不會(huì)讓本地人產(chǎn)生共鳴。尤其是近期馬云的一些言論（不管是不是誤傳）甚至挑戰(zhàn)了華人普遍的共識(shí)。柳傳志談到到在商言商，那么馬云顯然說(shuō)的太多了。

2、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

這只是我腹黑的猜測(cè)，阿里的上市讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手感受到了危急，因?yàn)檫@會(huì)讓阿里回流150億美金，在收購(gòu)成潮的當(dāng)下，阿里除了可以繼續(xù)大舉收購(gòu)，還可以支持阿里本身的電商業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)以及那個(gè)更具威力的菜鳥(niǎo)物流計(jì)劃。而兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是最具壓力的。

一個(gè)是在港上市的騰訊，同屬于BAT三巨頭，騰訊是最不想阿里在港上市的，除了分散其港交所互聯(lián)網(wǎng)龍頭股的光環(huán)，最重要的是騰訊與阿里的業(yè)務(wù)重合越來(lái)越加重，融到巨額資金的阿里勢(shì)必繼續(xù)向騰訊的邊界拓展，這是騰訊不愿意看到的。另一個(gè)是尚未上市的京東，京東借B2C及完善的物流模式一定程度上改變了中國(guó)電子商務(wù)的格局，打破了阿里一家獨(dú)大的趨勢(shì)，尤其是在京東物流優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)且自營(yíng)式B2C被廣泛接受的當(dāng)下。所以京東顯然不愿意阿里成功上市，融到資的阿里肯定努力補(bǔ)缺短板（如物流等），反擊京東。

四、上市受阻后......

陸兆禧的發(fā)言只是宣告阿里暫時(shí)沉默。接下來(lái)的一段時(shí)間毫無(wú)疑問(wèn)阿里公關(guān)大旗將大舉，馬云也會(huì)在高層方面尋求一些援助，而港交所作為本質(zhì)上一家上市公司也會(huì)盡量配合，即使其表面會(huì)給外界公平的印象——這就是同時(shí)作為一家上市公司和交易所的分裂之處。最后即使是阿里成功在港上市，且制度問(wèn)題合理解決，且外界一片贊美包容，港交所也要面不改色以一副衛(wèi)道者的身份迎接這次上市，雖然他的心里是竊喜不已的，因?yàn)檫@才最大化利于其作為一家上市公司的利益，給外界一個(gè)印象：你看，港交所多淡定，他還是為了香港考慮的。

舉個(gè)例子，如果阿里上市是一出戲的話，那么港交所就是在扮演一個(gè)嚴(yán)肅的法官。不管現(xiàn)實(shí)中演員的酬勞有多高，即使心里再竊喜，但戲中他卻必須妝容嚴(yán)肅，因?yàn)檫@是其價(jià)值體現(xiàn)所在，戲中扮演的公平才成就了他戲外的價(jià)值。這才是一個(gè)演員的自我修養(yǎng)。

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